Nik Storonsky, CEO e fondatore di Revolut. La società ha ricevuto una licenza bancaria nel Regno Unito tre anni fa… [+] dopo la prima applicazione.

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La scorsa settimana, la major fintech Revolut si è assicurata una licenza bancaria nel Regno Unito dalla Prudential Regulation Authority in quella che probabilmente sarà una delle più grandi notizie del settore quest’estate. La licenza vede Revolut iniziare inizialmente con un’autorizzazione con restrizioni, un passaggio comune durante il quale l’azienda svilupperà le sue operazioni bancarie prima del lancio sul mercato del Regno Unito.

Mentre l’acquisizione di licenze bancarie è una parte fondamentale della crescita di un player dei pagamenti, per Revolut l’approvazione è diventata una specie di saga che ha perseguitato l’azienda negli ultimi tre anni. La domanda è stata citata in quasi ogni pezzo di copertura giornalistica sull’azienda, dalle valutazioni aggiornate ai lanci di nuovi prodotti e oltre, da quando è stata presentata per la prima volta nel 2021, con alcuni che hanno iniziato a chiedersi se Revolut avrebbe mai ricevuto l’approvazione fondamentale nel suo paese di origine.

Il processo è stato molto più lento per Revolut rispetto a molti dei suoi contemporanei (il processo di solito richiede meno di un anno) ed è stato ritardato per una serie di motivi. In primo luogo, c’erano preoccupazioni sui conti 2021 di Revolut, che hanno visto un ritardo significativo nella pubblicazione dopo che i revisori hanno avvertito che non potevano verificare completamente i numeri dei ricavi. Ciò ha sollevato dubbi sulla capacità dell’azienda di monitorare completamente ed efficacemente le sue finanze e Revolut ha adottato misure significative per ripulire la sua immagine in quest’area negli anni successivi, anche con la pubblicazione anticipata dei suoi conti 2023.

Altri venti contrari includevano problemi relativi alla struttura azionaria di Revolut, che originariamente includeva azioni con diritti preferenziali che la mettevano in contrasto con i requisiti della Banca d’Inghilterra. Qui, la società ha optato per il collasso di più classi di azioni per conformarsi.

Finché il processo è durato, è stato essenziale per il futuro dell’azienda. Revolut ha ottenuto una licenza bancaria UE completa dal 2021 e ne ha ottenuta una in Messico all’inizio di quest’anno. Tuttavia, ottenere una licenza nel Regno Unito, che non è solo il suo paese fondatore ma anche il suo più grande mercato nazionale, è stato a lungo considerato fondamentale per la sua crescita futura.

Senza la licenza, Revolut non poteva offrire alcuni dei suoi prodotti nel Regno Unito ed era probabile che venisse considerata meno favorevolmente dagli enti regolatori anche in altri mercati in cui stava cercando di ottenere una licenza, in particolare negli Stati Uniti.

Ora che si è assicurata la licenza, Revolut si trova di fronte a una scelta: consolidare le sue radici nel Regno Unito con un’IPO con sede a Londra oppure guardare agli Stati Uniti come punto di partenza per una crescita futura più solida.

Il caso di un’IPO di Revolut con sede a Londra

Mentre si avvicinava agli ultimi ostacoli per ottenere la licenza, Revolut ha anche avviato una sorta di offensiva di pubbliche relazioni per dimostrare sia il suo impegno sia i vantaggi per il Regno Unito.

Oltre a segnalare all’inizio di questo mese un aumento del fatturato del 95% su base annua nel 2023, a 1,8 miliardi di sterline (2,2 miliardi di dollari), e un aumento del 36% del suo organico nello stesso anno, la scorsa settimana Revolut ha annunciato di voler raggiungere una valutazione di 45 miliardi di dollari in un accordo che vedrà la vendita di circa 500 milioni di dollari di azioni di proprietà dei dipendenti, un netto miglioramento rispetto alla sua valutazione di 33 miliardi di dollari nel 2021.

Questo arriva poco dopo che l’azienda ha annunciato che avrebbe stabilito una nuova sede centrale globale a Canary Wharf, Londra. Ciò vedrà il suo marchio visibile in cima all’edificio YY della zona, posizionando il suo logo accanto a quelli di Citi, Barclays e KPMG, oltre ad espandere la sua presenza di uffici a Londra nel complesso del 40%.

Questa è una ferma affermazione che la caratterizza come un attore bancario chiave nella capitale del Regno Unito, ma dipinge anche Revolut come una sorta di salvatore per il polo finanziario. Sulla scia della pandemia, il lavoro da remoto ha ridotto drasticamente lo spazio ufficio necessario a molti dei giganti finanziari della città e ha colpito duramente Canary Wharf, focalizzato sulla finanza. L’anno scorso lo sviluppatore immobiliare del distretto ha affermato che stava cercando di diversificare dopo che HSBC ha annunciato che si sarebbe trasferito, e si prevede che i tassi di posti vacanti degli uffici della zona supereranno il 16% entro la fine dell’anno, livelli che non si vedevano da più di due decenni.

Questo dettaglio e le problematiche connesse alla mancanza di una licenza bancaria nel Regno Unito da parte della neobanca erano chiaramente al centro dei pensieri di Revolut quando a giugno ha presentato i rendering patinati della nuova sede centrale, suggerendo un impegno auspicabile nei confronti della città a lungo termine.

Tuttavia, resta da vedere se questo si estenderà a un’IPO con sede a Londra, poiché Revolut probabilmente prenderà seriamente in considerazione una quotazione pubblica nel 2025 o nel 2026.

I regolatori del Regno Unito hanno cercato di riformare le regole relative alla quotazione alla Borsa di Londra (LSE) in seguito a un esodo all’estero, principalmente negli Stati Uniti. Ciò include l’uso di strutture azionarie a doppia classe, che sono solitamente utilizzate dai fondatori per mantenere il controllo dopo un’IPO.

Tali mosse sono mirate direttamente alle ex startup ad alta crescita e alto valore come Revolut, ma la società è rimasta positiva ma non impegnata su un’IPO basata sulla LSE. All’inizio di questo mese, il presidente di Revolut Martin Gilbert ha detto al Financial Times che la società avrebbe “mantenuto una mente aperta” su dove sarebbe stata quotata, sebbene abbia riconosciuto che i miglioramenti erano interessanti.

“Tutte le mosse [regulators] stanno facendo bene, stanno consentendo alle aziende guidate dai fondatori come Revolut di essere quotate qui piuttosto che non avere altra scelta”, ha detto disse“Ma vediamo ancora come andrà a finire, la dimostrazione sarà sicuramente ciò che accadrà in futuro.”

Sebbene Revolut rappresenterebbe una grande vittoria per la LSE, non è l’unica major dei pagamenti a considerare una quotazione a Londra. Il marchio di pagamenti transfrontalieri di Santander incentrato sulle PMI, Ebury, ha nominato Goldman Sachs la scorsa settimana per iniziare a lavorare su una potenziale IPO da 2 miliardi di sterline per il 2025 e, mentre il Group GFO José García Cantera ha affermato nell’ultima conference call sui guadagni della società che la banca stava solo “contemplando” l’IPO, la scelta di Londra è un segno di fiducia.

Segue anche il rivale di Revolut, Wise, che ha fatto il suo debutto sul mercato pubblico alla LSE con un’insolita quotazione diretta da 11 miliardi di dollari nel 2021. Tuttavia, i player più recenti hanno dovuto affrontare alcune sfide, tra cui CAB Payments, focalizzata sui mercati emergenti, che ha visto la sua capitalizzazione di mercato crollare di oltre il 70% dalla sua IPO di giugno 2023.

Revolut potrebbe puntare a una IPO negli Stati Uniti?

Se Revolut non decidesse di quotarsi a Londra, l’alternativa più probabile sarebbero gli Stati Uniti, dove si unirebbe a un gran numero di altre fintech che si lascerebbero convincere ad abbandonare i loro paesi d’origine per quotarsi al NASDAQ o al NYSE.

Il bacino molto più ampio di investitori e la conseguente maggiore liquidità continuano a rendere gli Stati Uniti il ​​luogo più popolare per quotare una società. Mentre alla fine dell’anno scorso la Borsa di Londra registrava volumi medi di trading giornalieri di circa £ 32,6 miliardi (40,6 miliardi di dollari), i volumi di scambio di azioni statunitensi hanno visto medie giornaliere di 515 miliardi di dollari nel quarto trimestre del 2023.

Nel frattempo, sebbene le IPO delle dimensioni di Revolut siano insolite nel Regno Unito, sono più comuni negli Stati Uniti. Nel settore dei pagamenti, le aziende che di recente hanno oltrepassato i confini per un’IPO negli Stati Uniti includono Nubank, che nonostante abbia sede in Brasile ha optato per la quotazione alla Borsa di New York nel 2021.

Nella maggior parte dei casi, gli Stati Uniti offrono prospettive piuttosto simili: condizioni normative favorevoli per i fondatori; una forza lavoro capace e qualificata; e un percorso consolidato verso la quotazione in borsa che mette le aziende in facile concorrenza con i loro concorrenti e pari.

Lo stesso vale probabilmente per Revolut, ma ci sono anche altri fattori che aumentano l’attrattiva dell’azienda.

Il primo è il fattore di spinta. Sebbene Revolut abbia ora ottenuto la licenza bancaria nel Regno Unito, il dolore e la spesa che ha dovuto sopportare per ottenerla sono stati significativi. Il CEO Nik Storonsky ha generalmente evitato di commentare direttamente la lunghezza del processo di approvazione, ma in precedenza ha sollevato preoccupazioni sulle carenze del Regno Unito nel promuovere innovazione e investimenti, oltre a evidenziare i danni aziendali di un’incertezza prolungata.

Il Regno Unito è ora sotto un nuovo governo con una nuova strategia di crescita e Revolut si trova in una posizione molto diversa per crescere, ma la fiducia nel Paese come sede a lungo termine potrebbe essere stata gravemente compromessa dalla lunghezza del processo di approvazione.

In secondo luogo, gli Stati Uniti potrebbero rappresentare un’opportunità futura più grande per Revolut rispetto al Regno Unito. Mentre nel Regno Unito Revolut ha visto i ricavi salire del 48% anno su anno nel 2023 e sbloccherà un nuovo potenziale di ricavi con la licenza bancaria, questo è stato il suo mercato in più lenta crescita. L’Europa escluso il Regno Unito è cresciuta del 54% anno su anno, ma la crescita maggiore è arrivata dal resto del mondo, che comprende gli Stati Uniti insieme ad altri tra cui Australia, Nuova Zelanda, Singapore e Brasile, dove l’azienda ha visto un aumento dei ricavi del 69% anno su anno.

Nel report del 2023 dell’azienda è stato evidenziato che questi mercati, più nuovi per Revolut rispetto al Regno Unito e all’Europa, rappresentano un potenziale a lungo termine più forte. Ciò è probabilmente vero in particolare per gli Stati Uniti, dove l’azienda ha ancora un notevole sviluppo normativo e di prodotto davanti a sé e la sua sussidiaria locale, Revolut Holdings US, rimane relativamente piccola, con un valore di 83 milioni di sterline (107 milioni di dollari) al 31 dicembre 2023.

Dopo il lancio negli Stati Uniti nel 2020, cinque anni dopo la fondazione dell’azienda nel Regno Unito, Revolut ha da allora lanciato prestiti personali per i suoi clienti statunitensi nel 2022 e servizi di robo-advisor per investimenti automatizzati nel 2023. Ha anche aggiunto conti per aziende statunitensi nel 2021.

Tuttavia, dipende ancora dalla fornitura di servizi da parte di banche sponsor ed è attualmente in procinto di passare a una nuova banca sponsor negli Stati Uniti, che dovrà essere completata prima di potersi concentrare nuovamente sulla crescita nel paese. A lungo termine, dovrà anche ottenere una licenza bancaria statunitense, cosa che il CEO statunitense Sid Jajodia all’inizio di quest’anno disse non rientrava nella “roadmap immediata” dell’azienda, ma era “assolutamente” un obiettivo a lungo termine.

Con la necessità di ottenere licenze su base statale, questo sarà un processo lungo e costoso, tuttavia farlo sbloccherà un potenziale di crescita significativo negli Stati Uniti, che offre un mercato indirizzabile definitivo ben oltre quello del Regno Unito. Per vincere quel mercato, tuttavia, dovrebbe affrontare molti dei più grandi istituti finanziari statunitensi, così come startup come Chime e la grande rete bancaria regionale e comunitaria.

Anche se è probabile che una forte attenzione al Regno Unito abbia aiutato Revolut a ottenere l’approvazione, potrebbe arrivare il momento in cui una presenza più forte negli Stati Uniti avrà più senso per Revolut, e ciò potrebbe includere una presenza sul mercato azionario statunitense.

In definitiva, mentre le sue fondamenta nel Regno Unito sono state garantite, Revolut dovrà guardare ben oltre il Regno Unito per sostenere la sua crescita a lungo termine, e se riuscirà a farlo pur essendo una società pubblica con sede nel Regno Unito resta da vedere. Ciò che Revolut deciderà di fare potrebbe rivelarsi un potente test per stabilire se il Regno Unito può competere con gli Stati Uniti quando si tratta di fornire una sede alle fintech quotate in borsa globali.

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